港股碧桂园 碧桂园发行78亿可转债,港股蓝筹融资仍具优势

在国内融资渠道紧缩之后,许多房地产公司将注意力转移到了即将到期的债务再融资上。

11月22日中午,碧桂园(02007.HK)发表公告,声明其全资子公司卓建国际有限公司将回购本金总额为6港元的现有债券。0.54亿。

在回购的同时,卓健国际还将发行新债券。该公司计划发行78.3亿港元的可转换债券,并附带抵押担保,利率为4.5%。可转换债券的初始转换价格为每股12.5840港元,可以转换大约6.22亿股,相当于碧桂园现有已发行股本的2.87%。

为减轻和减少新债券对碧桂园股东的稀释影响,碧桂园正在考虑建立买入看涨期权和卖出看涨期权。

如果一切顺利,发行新债券的所得款项净额将约为77.51亿港元。碧桂园计划将这部分资金用于赎回可转换债券,并将剩余资金用于现有的海外债务再融资。

碧桂园的赎回和新债券发行主要用于为即将到期的可转换债券提供再融资。他们在今年1月发行了总值156亿港元的免息可换股债券,期限为一年。该债券将于2019年1月到期。

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该再融资计划的主要原因是碧桂园考虑到了公司的后续发展和资金余额。由于国内房地产市场仍处于市场调整阶段,现金流量的增加将为房地产公司提供更强大的金融安全缓冲。

作为被纳入恒生指数的为数不多的国内私人房地产公司之一,碧桂园一直保持着更加灵活的资本运营能力,同时,资本管理水平也得到了提高,使该公司能够以更平稳的态度周期应对国内房地产市场的调整。

自今年以来,房地产公司的国内融资渠道进一步缩小,不仅使融资更加困难,而且融资成本也持续上升。这意味着在当前行业销售增长下降的背景下,融资能力的差异将决定房地产公司的生存状况。对于这些房地产公司而言,那些能够为规模更大,更长期且成本更低的基金提供资金的公司将拥有更多的发展机会。

碧桂园今年已多次在海外资本市场进行融资活动。融资规模和成本都比其他房地产公司有一定优势。 10月份,正荣房地产发行的美元债券的利率达到12.5%,恒大地产发行的额外美元债券的利率也超过10%,一些非美国银行融资渠道高达15%。

今年9月,尽管碧桂园发行的离岸债券的利率从年初开始上升,但考虑到资本市场环境的变化并比较了其他大陆房地产公司发行的美元钞票同期,碧桂园的融资水平仍然达到了资本市场。认可。

1月初,碧桂园成功发行了两笔债券,总规模为8.25亿美元,其中2.5亿美元的年利率为4.750%,到2023年到期,以及6亿美元的年利率,到2025年应为5.125%。

9月19日,碧桂园成功发行了一笔9.75亿美元的半年度优先债券,该债券被最多两次认购2.。这是自今年5月市场变化以来,内地房地产公司发行的最大债券。其中一些债券的期限为5.3年,这是自今年2月以来内地房地产公司发行的最长债券之一。

此次发行的两年期优先票据包括4.25亿美元7.125%的优先票据,于2022年1月到期,以及5.50亿美元的2024年1月到期的票据。两种债券都比初始定价准则窄37.5个基点。这是自2018年以来内地房地产公司发行债券的最大降价幅度。

作为一家领先的房地产公司和财务策略相对稳定的公司之一,尽管碧桂园在过去两年中发展迅速,但其整体债务状况仍处于安全范围内。 2018年中期报告显示,今年下半年到期的债务为559亿美元,2019年全年的总债务约为850亿美元。两者的总和也低于2018年中期的账面现金余额209 9.1亿。

在房地产行业,碧桂园的消散和收款能力一直很出色。它的净经营现金流量已经连续三年保持正增长,其净负债率和借贷成本也逐年下降。自上市以来,资产负债率为8 4.7%,净负债率为59%,自上市以来连续11年保持在70%以下。

截至2018年上半年,碧桂园的平均融资成本为5.8%,在房地产公司中处于较低水平,其短期偿付能力保证倍数为1.3 ,并且其短期偿付能力还不错。此外,碧桂园今年上半年实现营业收入1318.9亿元,同比增长6 9.7%;核心净利润12 9.5亿元,同比增长80.2%。

自今年下半年以来,房地产市场的下行压力增加了,许多房地产公司仍在为实现年底目标而奋斗。碧桂园虽然受到一定程度的影响,但仍保持了良好的增长速度。今年前10个月,碧桂园的股权销售额达到455 9.9亿元人民币,同比增长3 4.9%,跻身行业前三名。

碧桂园的发展也得到投资银行的认可。花旗集团在11月19日的最新报告中指出,碧桂园管理层仍然相信明年的销售增长将达到10%至15%,因为该公司的土地资源达到了4.8万亿元人民币,并且可以保持毛利率。在25%。 %到26%,明年将有近4,880亿元的未结算销售额。

此外,包括摩根大通和高盛在内的国际投资银行也给予碧桂园“增持”和“买入”评级,并提高了该股的目标价。

这在一定程度上是基于这样的事实,即像碧桂园这样的大型房地产公司的基本面仍在改善,并且未来几年的利润增长仍然是一个必然事件。最近,一些核心城市的抵押贷款利率已经放宽。基于碧桂园的均衡布局和充足的土地储备,明年的销售额将继续增长。